市盈率高是什么意思？

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市盈率又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其每股收益的比值。它是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。高市盈率指某只股票的市盈率相对较高。

市盈率又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其每股收益的比值，计算公式是市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利。

市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。由于市盈率把股价和企业盈利能力结合起来，其水平高低更真实地反映了股票价格的高低。例如，股价同为50元的两只股票，其每股收益分别为5元和1元，则其市盈率分别是10倍和50倍，也就是说具当前的实际价格水平相差5倍。若企业盈利能力不变，这说明投资者以同样50元价格购买的两种股票，要分别在10年和50年以后才能从企业盈利中收回投资。但是，由于企业的盈利能力是会不断改变的，投资者购买股票更看重企业的未来。因此，一些发展前景很好的公司即使当前的市盈率较高，投资者也愿意去购买。预期的利润增长率高的公司，其股票的市盈率也会比较高。例如，对两家上年每股盈利同为1元的公司来讲，如果A公司今后每年保持20%的利润增长率，B公司每年只能保持10%的增长率，那么到第十年时A公司的每股盈利将达到6．2元，B公司只有2.6元，因此A公司当前的市盈率必然应当高于B公司。投资者若以同样价格购买这家公司股票，对A公司的投资能更早地收回。

为了反映不同市场或者不同行业股票的价格水平，也可以计算出每个市场的整体市盈率或者不同行业上市公司的平均市盈率。具体计算方法是用全部上市公司的市价总值除以全部上市公司的税后利润总额，即可得出这些上市公司的平均市盈率。

影响一个市场整体市盈率水平的因素很多，最主要的有两个，即该市场所处地区的经济发展潜力和市场利率水平。一般而言新兴证券市场中的上市公司普遍有较好的发展潜力，利润增长率比较高，因此，新兴证券市场的整体市盈率水平会比成熟证券市场的市盈率水平高。欧美等发达国家股市的市盈率一般保持在15～20倍左右。而亚洲一些发展中国家的股市正常情况下的市盈率在30倍左右。另一方面，市盈率的倒数相当于股市投资的预期利润率。因此，由于社会资金追求平均利润率的作用，一国证券市场的合理市盈率水平还与其市场利率水平有倒数关系。

在股票市场中，当人们完全套用市盈率指标去衡量股票价格的时候，会发现市场变得无法理喻：股票的市盈率相差悬殊，并没有向银行利率看齐；市盈率越高的股票，其市场表现越好。是市盈率没有实际应用意义吗？其实不然，这只是投资者没能正确把握对市盈率的理解和应用而已。

2.衡量市盈率指标要考虑股票市场的特性

3.以动态眼光看待市盈率

市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。 假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。

投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。

市盈率高，在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同，不仅在中国股市如此，在欧美、香港成熟的股票市场上同样如此。从这个角度去看，投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍，而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然，这并不是说股票的市盈率越高就越好，我国股市尚处于初级阶段，庄家肆意拉抬股价，造成市盈率奇高，市场风险巨大的现象时有发生，投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析，对市盈率水平进行合理判断。

先说结论：总体上市盈率越低越好，但也有个别例外情况。

现在大盘一路冲刺，很多人就想着赶紧入场。

还剩下什么便宜股吗？那些市盈率低的咋样？

市盈率低或许代表便宜，但是便宜不代表有投资价值啊！

本文涉及散户必看的价值投资原理，以及贵州茅台暴涨的深层原因。

耐心看到最后一段你会感谢我~

一、市盈率的原理

什么是市盈率？

市盈率（PE） = 股价/每股收益 = 股票总市值/公司净利润

最常用的是滚动市盈率（TTM）：当前市值/此前12个月的净利润之和

滚动市盈率每个季度更新一次，时效性强，所以常用。

举一个例子：

假设某公司今年上市，发行了500份股票，单价是1元，那么公司市值就是500元。

第一年，公司稳步发展，挣了20元。此时，股票市盈率为500元÷20元=25倍。

这意味着，如果公司每年挣20元，投资者25年后就能收回投资成本。

如果几年后，公司因为经营不善，每年只能挣10块钱。此时市盈率变为500元÷10元=50倍，需要50年才能收回本金。

根据这个原理很快能推出，市盈率越小，本金收回的时间越短，越有投资价值。

但这一切都建立在公司稳定盈利的基础上。

如果一家公司吃了上顿没下顿，还怎么帮我们挣大钱？

除了【公司净利润】因素，短期【公司市值】，即【股价】的改变也会给市盈率带来冲击。

股价是一个很神奇的变量，因为它很容易受市场情绪的影响。

还是开头那家公司。

如果某天，他们突然高调宣布，公司CEO昨晚被乔布斯托梦，有了一个很牛的产品方案，保证能吊打市面上的所有苹果产品。目前产品正在全力落实，预计今年下半年上市。

股民们收到消息，纷纷觉得这个产品以后肯定能挣大钱，疯狂买入公司股票，使这家公司的股价从1元，炒到了5元，市值涨到2500元。

然而短时间内，公司的产品还没上市，利润没有增加，只能以之前一年挣20元计算，这就使得市盈率=2500元÷20元=125倍。A股韭菜（散户）占多数，短期市场情绪变化极大，导致股价常常闻风而动。

遗憾的是，半年过去了，产品没有上市。公司只好出来道歉，之前是他们CEO精神失常了，已经送去就医。发觉被骗的股民们一边骂一边抛售股票。于是股价一路跌到了0.5元，公司市值缩水为250元。

而公司利润没有新突破，一年下来，还是挣20元。但此时的市盈率=250元÷20元=12.5倍。可谓是，PE一去不复返，此地空余韭菜根……

短期内的市盈率波动，并不体现企业实际价值的变化，而是受市场情绪控制。这也使得市盈率在某些时候，很不靠谱。

下面这几个情况，就不适合使用市盈率作为参考：

情况一：

如果公司上市时间不久（三年以内），则市盈率的作用会大打折扣。

这个特点在A股尤为明显。因为A股存在新股上市打新的风气，往往会盲目抢购、炒作一只新股的股价。从而导致股票上市后一年内，股价和市值波动较大，无法正确反映公司的长期盈收水平。这使得市盈率的计算结果变化大，参考意义不大。

另一方面，市盈率是一个历史数值，选取的是企业历史利润水平（上个季度或者上一个年度的净利润）和市值进行计算。如果企业在市场上运作的时间不够久，财报数据少，这个历史数值也就无从谈起。

情况二：

如果公司主营业务有明显的周期波动，如属于钢铁、有色金属、化工等行业等，那么市盈率也没有太多参考价值。

在国内经济红火时，公司利润会跟着大涨，市盈率也会被推高；国内经济低迷时，公司甚至会出现亏损，此时市盈率为负数，公司不创造利润，投资者当然分不到钱。

这类企业会长期处于“几年饱、几年饥”的情况，长期收益不确定，不建议散户投资。

由以上原理也可以推出，在大牛市和熊市，受市场整体带动效应影响，市盈率的参考作用会被大大削弱。

情况三：

如果公司属于概念股和题材股，如科技、5G、新能源等也不适用，因为大家买它主要是因为它的“故事”讲得好。

就像上文提到的市场情绪例子，这些企业往往是热门新兴行业，市场前景广阔，营业模式创新。

市场主要看中企业的未来收益。哪怕它们目前并不盈利，甚至一直赔钱也不要紧。大家赌的就是下一个阿里、腾讯。

不过这种押宝很考验运气，许多看起来不错的企业也可能翻车，比如乐视和瑞幸……

情况四：

如果公司是主要从事金融行业，比如银行、保险、证券等，也不太适用。

由于金融行业，尤其是各大银行，每年利润收入高且稳定，但常常受中央政策调控，利润不会大涨，只会龟速前进。周期性金融危机时期，反而还会造成下挫。

最关键的是，银行关系国家经济命脉，以稳为主，不会变成吹上天的风口，所以它们的市场关注度向来不高。

小拓展：

银行业可以参考市净率（PB）=公司市值/公司净资产。银行的发展主要是通过自身资本增长实现的，而市净率就适合这类重资产的公司。

二、市盈率的应用

说了这么多市盈率的局限性，但它为什么还是最常用的估值指标？

因为它在许多场景里都很有价值！

①用于对比股票股价的历史水平：市盈率 和 市盈率百分位（PE百分位）

比较常见的是指数估值：通过对比历史市盈率，可以知道目前的估值水平。

市盈率百分位也可以应用到股票估值中。

比如爱尔眼科、恒瑞医药、华兰生物等很多医药行业股票，十年、五年、三年市盈率百分位都在99%以上。虽然医疗行业市盈率长期偏高，但市盈率百分位显示，目前这些股票估值比历史普遍水平还要高很多，达到峰值，泡沫繁荣不言而喻，最好立即绕道或者止盈。

②用于同行业间筛选优质的公司

不同行业间的股票市盈率相差极大。

中证银行指数市盈率中位数在6倍左右，最大值甚至不到9.5倍。

全指医药市盈率中位数却在35倍以上，十年内的最低点也有25倍以上。

所以，拿两个不同行业的股票对比，意义不大。市盈率高低在同行之间才直观，正所谓货比货抛。

以消费股为例，今年海天味业的股价走势似乎很不错。

它在同行中处于什么水平呢？值不值得买？不妨把食品同行的市盈率拉出来对比。

下面选取了近几年食品行业利润水平前十的企业：

可以看到，海天的市盈率已经远高于其他食品企业。虽然海天属于龙头企业，但市盈率和其他企业脱钩严重，泡沫太多，不适合投资。

后四家公司都处于10倍以下的低市盈率，似乎更加具有投资价值，但对比后发现这几家市盈率都存在较大波动，某些年份甚至大幅亏损，不适合一般投资者。

反而是处于中位值附近的新希望（21倍左右）和双汇发展（27倍左右），市盈率适中，很适合投资。

但具体哪一家更具投资优势，还需要进一步对比两家公司具体经营数据才能下定论，这里就不做太多拓展。

③危险值警告

在正常情况下，企业利润的增长水平不会脱离国家经济发展速度，即国家GDP增速。稍差一点的企业发展增速稍微低于GDP水平，而经营较好的企业则稍高。

企业增速与GDP差值在1-2倍之内都算合理。哪怕是龙头企业，也不可能脱离国家经济基本盘独自发展。

我国多年平均GDP增速大概在6%左右。GDP的1倍增速为15%以内，这是一线企业增长水平。头部企业的短期利润增速可达30%左右，但长期来看仍然不会高于2倍GDP增速，即20%左右。

所以，对于一般的股票来说（非题材或概念股），市盈率水平存在一个合理水平：30倍以内，对应的是净利润增速30%。

如果超过这个限定，不管企业怎么吹嘘自己，也不要去相信他的增长速度能够脱离实际，原地起飞。

大盘指数也有类似的原理。

如果大盘市盈率超过企业合理区间一倍，即60倍市盈率。说明市场上很多企业的估值被炒高了许多倍，整个市场已经摇摇欲坠，随时可能崩盘。

所以，大盘60倍市盈率也被笑成“市梦率”……

三、PEG估值——市盈率的优化

为了进一步弱化市盈率的缺点，反映股票的投资价值，就延伸出了PEG估值法：

PEG = 市盈率/净利润增长率

【净利润增长率】的加入，一定程度上弥补了市盈率的受股价影响的缺点。毕竟，买股票就是买企业的赚钱能力，当然是挣钱速度越稳定、越快越好。

这个算法的发明人是彼得·林奇，做为量化策略宗师，在他手下的麦哲伦基金，实现了年均复利29%的惊人成绩，被赞为“表现最好的公募基金”。

蓝线是麦哲伦基金十几年的累计收益率走势

他通过测算企业的PEG数值，判断企业此时的股价是否与利润增长水平相符，是否被市场情绪炒高，进而找到那些增速不错但还没被市场发现的股票。

如果一家企业的利润增长水平与市盈率一致，那就是合理的；

市盈率高于利润增速，股价可能存在被炒作的嫌疑；

市盈率低于利润增速，则是企业正在快速发展，但市场却没有注意到（股价没有升高）被低估了，直接买入，赚钱概率增大。

当然了，PEG也不是万能的。

它只表示企业当前和历史上的发展潜力，不能百分百保证未来的情况。

有的企业受市场规模限制，或者自身能力限制，增速会逐渐下降；有的企业可能会受竞争对手打击，从此一蹶不振，无法兑现高增长承诺……

毕竟，在风云变幻的市场里一切皆有可能。

对于这种情况，彼得·林奇在《战胜华尔街》里，给我们散户指了一个方向——

“千万不要买任何无法用笔将公司业务简单描述清楚的股票！”

作为一个可怜弱小又无助的散户，PEG估值只能帮你分辨市场情绪的冷热，而在实操层面，还是去买自己熟悉、喜欢的公司为佳。只有了解公司的挣钱水平，才是真正掌握了企业的投资价值。

以今年坐了窜天猴的贵州茅台为例：

2019年，市盈率突破30倍、PEG＞1之后，还在不断上涨，让很多人有些看不懂：茅台它凭什么涨？

这就必须结合企业基本面进行分析，也就是要真正地去了解企业的盈利依据。

茅台的净利润主要是靠品牌名气和稳定的消费量带动。

春节原本是一个很好的销售季（去年一季度净利润增长率达31.9%），受疫情影响，消费量下降，库存增加。表面上茅台净利润只增长了16.69%，但实际上有30%以上的增长潜力。

另一方面，我们都知道，茅台出厂价是相对较低的。由于各级经销商多次转手不断加价，导致其市场价高。最知名的飞天茅台零售价甚至比出厂价高一倍还要多！

目前茅台手中有一部分库存，如果将其有计划地放出，能把经销商手中的部分收益挤出来，利润还能在上一层。

再加上，茅台多年90%以上毛利率的打底，企业实力过硬，大家都相信茅台能长期保持高水平增长，从而导致股价一涨再涨，看不到头。

四、小结

说了那么多市盈率的坏话，是在鼓励大家抛弃市盈率吗？

并不。

我只是想告诉大家：

用市盈率估值，在70%的情况是对的，但30%的情况是不一定的。

市盈率通过以下三点，已经能够覆盖投资过程中70%的疑惑：

①判断当前估值是否过高（当前处于历史什么水平）

②同行业比较（是否和行业一般水平脱钩）

③判断企业当前股价是否和长期市盈率相匹配（是否符合市场常识）

剩下30%的坑，属于：

①周期波动大的行业（钢铁、有色金属等传统产业）

②金融业（银行、券商等）

③上市时间短（没有足够的财报数据公开）

④题材概念股（容易虚高）

也不是说这些行业无法估值，而是说它们的投资价值，不能简单地用市盈率一个指标概括。

必须从更多维度进行分析，最好是结合国家经济发展状况，分析他们的基本面。

而这又是另一个更大的学问了……

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