感谢大家的厚爱，小弟斗胆在这里说说自己喜欢的策略。不足之处，请大家不吝赐教
————————————————————————————————————— sell put是我的最爱的策略。很powerful。我来说说对他的运用和策略的看法吧 表面上看来，put selling的理论收益一定，风险很大，不划算。但这只是理论上，难道你看着合约价格下跌不止损？在网上找到的P/L图都是结算日的图，正确的应该是以下的  好，基础知识就不扯了，it is googleable。 selling naked put作为唯一一种 one-legged option strategy，有很多的优点。 其一：他是一个natural/bullish的策略，也就是说只要underlying stock price没有低于strike price，不管股票玩什么花样，到到期日时premium就都是你的。 还有就是由于option每天都会磨损掉一部分价值（time decay），这对于option buyer而言是很大的威胁，而对seller来说就是很大的优势，即使股票一点不涨，你每天都能收到一部分的premium。换言之，在一个股票大跌之后，你对之比较感兴趣，但又不确定他会不会立刻涨回去（跌下去再也起不来或者起得很慢的例子满街都是），你就可以sell put，即使股票一直横盘，你也是有收益的。如果你买的是股票，到最后可能还会亏交易费 其二：put seller的义务是什么呀？ 在underlying stock 运行到strike price以下时，被buyer以strike price将股票put给seller。 这意味着这可以用于抄底，在你希望的价位上sell个put，然后等对方行权，你就能在这希望的价格上买到你要的股票。更棒的是，你还从对方手里获得premium 这是一个实用和有趣用法，可以用于加仓。想像你打算看好股票 XYZ，中期持有。在早期已经有少量 pilot，涨了一段时间后，现在股票回调，你面临加仓时机的抉择，你觉得 XYZ 会回测某关键位，在那里会是个好时机。同时你又担心自己判断有误，XYZ 压根不等你，忽然来一根阳线就冲上去了。 此时如果你 sell naked put 的话， 第一种情况：判断很正确，第二天就砸到你要的位置，对方行权，你就算加仓成功了。 第二种情况：判断方向正确，但 XYZ 磨磨蹭蹭地好久才到你要的位置，此时 put 已经损失了 time value，你已经收到一部分 premium，对方行权，你加仓成功还捞了对方的现金，yummy。 第三种情况：判断失误，XYZ 虽然下跌，但离你的判断位置以上就转身上涨，你虽说没加仓，但 premium 就拿定了。 第四种情况：XYZ 气势如虹，马上转身北上，还是没加上仓，但原本一个月甚至几个月才能拿完的 premium 在一两天内就拿得七七八八了，return on capital 比你在 underlying stock 上要大得多。 其三：由于人们比较注重downside protection，导致离现在stock price的距离相同的OTM put是比OTM call要贵的（volatility skew）。所以OTM put一般都能卖个好价钱。对于我而言，看涨时sell put远比直接buy call要靠谱的多（投机的话当然是ATM call最好，但不在本文讨论范围之内） 在看以下策略之前，请明白一下这句话： Selling put是一个neutral/bullish的，利用做空volatility（Vega Short ）；股价上涨（Delta Long ）；Time decay（Theta Long)的策略 Selling naked put when holding stock
以上EBAY / PG的图形都是一边拿着股票一边sell naked put的好图形（基本面稳定，在一定范围内波动） 这是所谓holding dividend yielding stocks每季度/月收取dividend，在重要的support以下sell put来产生额外的收益。如此简单的策略，如果能坚持做下去的话收益也很可观。 可能有同学觉得这策略和covered call的作用差不多，我自己是习惯于sell OTM put，put的价格一般来说比call（离current price相同距离）要贵，可以收更多的premium。更激进的作法可以是selling ITM put，收入的premium更多，但一旦方向错误，损失会很大。 Jade Lizards
这个策略中心思想是利用sell put和spread的credit cover掉 upside risk，只留下downside risk，令得probability of profit比一般的iron condor大，起码不用去担心两边的risk，需要较少的buying power和commission；利用volatility skew，通过short put最大限度地赚取Vega short的钱。 要点： 尽量保持delta-neutral，记得这个策略是通过Vega short和通过time decay来获利，能少一个影响因素就少一个。delta-neutral的话还可以作为带过ER的策略（利用ER暂时的IV上升，有强烈的skew更好） Selling put when having a short position 当你在做空一只股票，当股票快跌到位时（碰到重要支撑），你决定减少仓位或者用期权对冲一下（目的其实是Reducing Delta Risk） 你有三个选择：cover一部分short position；Buy Call；Sell put。 其中Sell put是最好的选择，由于股票下跌带来恐慌，IV就会上升，此时Call和Put的价格都会上升（Vega increase,Also the Vol skew!）。Buy call显然不是个好选择，未来即使股价上去了，call的利润也会被IV下降冲掉一部分，time decay也是考虑的因素。Sell put既不会影响到你的short position继续盈利，而且达到了你想reduce delta risk的目的。 最近很忙，想到什么就来补充 1. 买进看涨期权（Buy Call） • 看涨股票时，可以买入看涨期权 • 盈利 = 市场价 - 行权价 - 期权的费用 • 最大损失 = 期权费用 • 若交易者买进看涨期权，之后市场价格果然上涨，且升至执行价格之上，则交易者可执行期权从而获利； • 若行权日之前股票价格一直未升到执行价格之上，则交易者放弃期权，最大损失为期权费。 • 举例：你在2011年12月29日GOOG的价格为$636时候，以每合约$15.15的价格买入了GOOG的2012年1月的行权价为$650的看涨期权。你的操作是："buy to open GOOG-JAN-2012-$650-Calls"。代表你看涨GOOG，认为在2012年1月的行权日前GOOG会涨到$650以上。 在行权日前随着GOOG股票价格上涨，看涨期权价格也在上涨。你可以选择提前执行你的看涨期权而获利。 执行：如果到了行权日GOOG股票价格达到$700,你选择执行你的看涨期权：你可以以$650买入GOOG的股票。 • 过期失效：如果到了行权日GOOG股票低于$650,你可以选择让看涨期权过期失效，你会损失每合约$15.15。 2. 买进看跌期权（Buy Put） • 看跌股票时，可以买入看跌期权； • 盈利 = 行权价 – 市价 – 期权费用 • 最大损失 = 期权费用 • 若交易者买进看跌期权，之后市场价格果然下跌，且跌至执行价格之下，则交易者执行期权从而获利。由于价格不可能跌到负数，所以买入看跌期权的最大盈利为执行价格减去期权费之差； • 若行权日之前股票并没跌到执行价格之下，则交易者放弃期权，最大损失为期权费。 3. 卖出看涨期权（Sell Call） • 看跌股票时，可以卖出看涨期权； • 若交易者卖出看涨期权，在执行日之前价格都没能涨到执行价格之上，则交易者获得期权费作为利润； • 反之，在执行日之前价格涨到执行价格之上，交易者将损失期权费，和价差（市场价格-执行价格）。 • 注意：作为卖出看涨期权者，最大盈利为期权费，盈利范围的值为负。 4. 卖出看跌期权（Sell Put） • 看涨股票时，可以卖出看跌期权； • 若交易者卖出看跌期权，在执行日到期之前股价没有跌到执行价格之下，则交易者获得期权费作为利润； • 反之，在执行日到期前股价跌到执行价格之下，交易者将损失期权费，和价差（执行价格-市场价格）。 • 注意：作为卖出看跌期权者，最大盈利为期权费，盈利范围的值为负。 买入看跌期权（Buy Put） 如果股票X的现价为$10，我花$1每股权利买入本月中（12月18日）到期的、执行价为$10的看跌期权（Put）。首先，我一共花了$100买这张合约（因为$1每股权利，一张合约100股权利）。 假设：两周之后，X股价跌到了$8，我卖出了这张合约，我一共获利$100 [（10-8）*100-100]=$100]（不包含手续费）。 假设：两周之后，X股价涨到了$15，我选择止损将期权卖出，因此我损失$100（不包含佣金）。 卖出看涨期权（Sell Call） 如果股票X的现价为$10，我认为不可能涨到$12以上，于是花$1每股权利卖出本月中（12月18日）到期的、执行价为$12的看涨期权（Call）。这样我将先收入$100，但是这$100还不属于我的，当行权日之前，股价没有超过$12，这$100才是我的。 但是如果行权日之前，股价超过了$12，我将会被迫行权（拥有这个卖出权利的人会要求），以市场价买回一张合约，这里最大的风险是市场价格不确定，中间的差价将是我的亏损。所以当价格涨到接近$12是，我会先行权，买回合约，避免后面买回的价格过高。 卖出看跌期权（Sell Put） 如果股票X的现价为$10，我认为股不可能跌到$8以下，于是花$1每股权利卖出本月中（12月18日）到期的、执行价为$8的看跌期权（Put）。这样我将先收入$100，但是这$100还不属于我的，当行权日之前，股价没有低于$8，这$100才是我的。 但是如果股价跌到$8以下，我就会被迫行权，比如价格跌到$7，我的损失是$200（不包括期权佣金）。 风险警示： 期货、远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 交易）是杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您的投入本金，可能并不适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您的损失承受范围的资金。 |
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