利率高意味着什么？

从宏观经济上看 国债收益率高说明市场经济走势好，稳定增长，投资回报稳定，投向国债的资金少。就是国债价格下跌，体现投资者开始抛售国债，有不信任的意思，如果本身收益率就不高的，可以理解为投资者从国债市场撤资投向了股市等高风险资产。

当国债收益率上升时，意味着投资国债的资金变少了。具体有两种情况：其他资产市场行情大好，抽走了资金；或者是流通的钱的总量变少了，不管哪个市场都没有钱。但不管哪一种，最终都可能面临市场流通的钱的总量在变少。

　　陈道富：不同国家利率调整的速率以及宏观环境不同，会导致全球资金重新配置，引发跨境资金的流动和汇率调整。部分杠杆率过高的脆弱国家可能面临风险。当前，不仅看到土耳其、阿根廷、巴西等国家股债汇市场的深度调整，日本也出现了汇率和债券市场的深度调整，引发日本央行大幅介入国债市场，承受巨大的市场调整压力。

　　刘向东：首先，作为应对通胀的重要政策工具，调高利率是各国货币当局常用的操作手法，因此，利率上升往往会压制物价上涨，即影响到商品市场价格。其次，作为资金的价格，利率水平的高低会直接影响到金融市场，利率上升意味着债券的价格会有所下跌，对股票市场整体也是负面的。再次，利率上行并非都是利空，对银行等金融机构则会构成利好，即推高银行等信贷机构的利差收益。最后，全球利率上行，特别是随着美债收益率和美元指数回升，将会引发全球资本向美国回流，造成非美资产面临重估下调压力。资本外流将对脆弱的经济体带来较大压力，甚至可能会引发经济危机。

　　周景彤：加息潮将扭转自疫情暴发以来全球流动性极度宽松的局面，将对全球经济金融产生深刻影响。

　　第一，抑制全球经济复苏。由于通胀严重，本次主要经济体加息的幅度和速度或将超过近年来各次加息周期，将给经济造成较大影响。此外，受加息等多项因素影响，4月份IMF发布的全球经济预测也将今明两年全球经济增速分别下调0.8和0.2个百分点。

　　第二，加剧国际金融市场动荡。股票、债券等证券价格，是由其未来现金流经利率贴现而得到的，因此证券价格与利率之间存在敏感的反向变动关系。过去多年的低利率导致了证券价格持续走高。但受加息影响，今年以来全球主要股票、债券指数已呈现掉头向下态势。例如，今年以来纳斯达克股票指数已跌30%，富时世界国债指数已跌5.76%。

　　第三，扭转大宗商品市场上涨势头。由于加息或将抑制全球经济增速，从而削弱对大宗商品的需求，大宗商品涨价势头可能遭到打压。未来随着加息进一步推进，仍可能对大宗商品价格形成利空。

　　第四，部分新兴经济体面临挑战。自上世纪80年代以来，美联储历次加息往往会引爆某些新兴经济体的金融危机。根据世界银行统计，2008年后高收入国家以外经济体的外债占GNI比例持续上行。当前全球加息将加剧新兴市场国家的还债压力，部分国家甚至难以借新还旧、引发债务危机。此外，随着美联储快速加息，不排除再度出现新兴市场国家资本外流、股债汇“三杀”等危机事件，这在历史上曾多次发生。

均衡利率是由货币(Money)的供给与需求所决定出来的，并假设大部分的人们仅以持有货币及债券的方式来保有其财富。持有货币的动机：交易、预防、投机的动机。基于这三种动机所对货币产生的需求，与利率水平呈现反向的关系。

实质与名义利率[编辑]

名义利率是以在借款期间获得或支付利息的数额计算的利息。假设一个家庭把1000元存进银行一年，并获得100元的利息；在年底其结余是1100元，而名义利率则是每年10%。

实际利率计算了所获得利息的购买力，是把名义利率以通胀率作调节。如果该年的通胀率是10%，在年底户口里的1100元，只能与一年前的1000元购买相同数量的货品，因此其实际利率是0%。

根据费雪方程式，在存款期间的实际利率是：

p = 该段期间的实质通货膨胀率

投资的预期实质回报是：

市场利率[编辑]

市场利率的形成是源于市场机制形成的金融市场，在政府管制利率的市场是没有意义的。在政府管制的市场，基准利率的高低由金融监管当局直接规定，并允许其在一定阈值范围内上下浮动；在利率并非由政府金融监管当局直接规定的市场，市场利率的形成受资金供求双方的直接影响。

一般而言，市场利率是在债券市场上形成，而具有代表性的债券品种主要是政府债券。当购买政府债券的多方占主导，即购买政府债券的买方大于卖方，那么就会抬高债券的实际交易价格，从而导致政府债券价格与实际交易价格的差额减小，进而使得收益率的减小，从而导致市场利率的下降；反之，则市场利率上升。

宏观经济学上的利率[编辑]

投资、生产与失业率[编辑]

在宏观经济学上，利率是决定投资的重要指标。假如利率上升，银行存款会增加，投资便会减少，造成国民收入的减少。

利率通常由政府的金融机关，例如各国中央银行或美国联邦储备局制订，作为货币政策的主要工具。金融机关会承诺以指定的利率购入或卖出该国货币，由于金融机关的庞大交易量，能够有效地设定短期债券的名义利率（in）。透过转变in，金融机关可以影响所有欲投资者在贷款时面对的利率。投资会因利率的转变而大幅度受影响，继而影响国民收入。

根据奥肯法则，生产的增减会影响失业率。

货币与通胀[编辑]

贷款、债券及股票有部分货币的特性，因此包括在广义的货币供给上。透过调整in，政府金融机关可令市场改变贷款债券及股票的总额，较高的实际利率将降低广义货币供给。

根据货币数量理论（Quantity theory of money），增加货币供给将造成通货膨胀，代表着利率可影响未来的通货膨胀水平。在预期会出现通胀的情况下，政府金融机关将可能提高利率以作调节。假如预期经济会放缓，则可能减低利率以刺激投资。

利率分类[编辑]

接利率之间的变动关系，可分为“基准利率”和“套算利率”；按利率与市场资金供求关系情况，可分为“固定利率”和“浮动利率”；按利率形成机制不同，则可分为“市场利率”和“法定利率”。

数学上的定义[编辑]

利息与通胀通常以转变的百分比来表示，以下公式是约数公式。

但更准确地应写成：

所以，

通常 ir 和 pe 都较小，例如5%。因此 ir pe 很小，可以忽略不计，得出线性近似的 in=ir+pe{\displaystyle i_{n}=i_{r}+p_{e}}

在大部分经济分析会使用指数或对数。

负利率政策[编辑]

名义利率通常是正数，实际利率则视乎当时的通胀，若通胀高于名义利率，实际利率便是负数。

理论上，任何人持有现金的利率是0%，因此商业银行无法对一般客户实施负利率。因为若客户知道存款会有损失，便会提取现金，使银行存款大量流失。

超额存款准备金[编辑]

欧洲中央银行自2014年起对金融机构存放在央行的超额存款准备金（excess reserve）实际负利率，希望逼使银行增加贷款，刺激经济。自2016年3月16日起，指标利率一直维持在-0.4%。2022年6月27日，欧洲中央银行正式将超额准备金利率提升为0%，退出了负利率时代[1]。

　　单利是指在借贷期限内，只在原采的本金上计算利息，对本金所产生的利息不再另外计算利息。复利是指在借贷期限内，除了在原来本金上计算利息外，还要把本金所产生的利息重新计入本金、重复计算利息，俗称"利滚利"。

　　存款利率是指在金融机构存款所获得的利息与本金的比率。贷款利率是指从金融机构贷款所支付的利息与本金的比率。

　　与单利相比，复利更重视时间因素所起的作用，也更能反映信贷关系的本质，更好地体现信贷资金占用时间越长利息越多的原则。当然，复利的计算过程也要复杂得多。

　　固定利率是合同期内固定不变的利率，浮动利率是合同期内可随时调整的利率。

　　基础利率是在各种利率中起决定作用的利率。差别利率是根据不同的情况试图限制或鼓励性的利率。

• 按借贷主体不同划分：中央银行利率，商业银行利率，非银行利率。

　　名义利率是指没有剔除通货膨胀因素的利率，也就是借款合同或单据上标明的利率。实际利率是指已经剔除通货膨胀因素后的利率。

　　官定利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。公定利率是指由金融机构或银行业协会按照协商办法确定的利率，这种利率标准只适合于参加该协会的金融机构，对其他机构不具约束力，利率标准也通常介于官定利率和市场利率之间。市场利率是指根据市场资金借贷关系紧张程度所确定的利率。

　　--般利率是指在不享受任何优惠条件下的利率。优惠利率是指对某些部门、行业、个人所制定的利率优惠政策。

　　利率就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。多年来，经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论，"古典学派"认为，利率是资本的价格，而资本的供给和需求决定利率的变化；凯恩斯则把利率看作是"使用货币的代价"。马克思认为，利率是剩余价值的一部分，是借贷资本家参与剩余价值分配的一种表现形式。利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。现在，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。

　　利率是经济学中一个重要的金融变量，几乎所有的金融现象、金融资产均与利率有着或多或少的联系。当前，世界各国频繁运用利率杠杆实施宏观调控，利率政策已成为各国中央银行调控货币供求，进而调控经济的主要手段，利率政策在中央银行货币政策中的地位越来越重要。合理的利率，对发挥社会信用和利率的经济杠杆作用有着重要的意义，而合理利率的计算方法是我们关心的问题。

　　从借款人的角度来看，利率是使用资本的单位成本，是借款人使用贷款人的货币资本而向贷款人支付的价格；从贷款人的角度来看，利率是贷款人借出货币资本所获得的报酬率。如果用i表示利率、用I表示利息额、用P表示本金，则利率可用公式表示为：i=I/P

　　一般来说，利率根据计量的期限标准不同，表示方法有年利率、月利率、日利率。

　　现代经济中，利率作为资金的价格，不仅受到经济社会中许多因素的制约，而且，利率的变动对整个经济产生重大的影响，因此，现代经济学家在研究利率的决定问题时，特别重视各种变量的关系以及整个经济的平衡问题，利率决定理论也经历了古典利率理论、凯恩斯利率理论、可贷资金利率理论、IS—LM利率分析以及当代动态的利率模型的演变、发展过程。

　　凯恩斯认为储蓄和投资是两个相互依赖的变量，而不是两个独立的变量。在他的理论中，货币供应由中央银行控制，是没有利率弹性的外生变量。此时货币需求就取决于人们心理上的“流动性偏好”。而后产生的可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，是为修正凯恩斯的“流动性偏好”利率理论而提出的。在某种程度上，可贷资金利率理论实际上可看成古典利率理论和凯恩斯理论的一种综合。

　　英国著名经济学家希克斯等人则认为以上理论没有考虑收入的因素，因而无法确定利率水平，于是于1937年提出了一般均衡理论基础上的IS-LM模型。从而建立了一种在储蓄和投资、货币供应和货币需求这四个因素的相互作用之下的利率与收入同时决定的理论。

　　根据此模型，利率的决定取决于储蓄供给、投资需要、货币供给、货币需求四个因素，导致储蓄投资、货币供求变动的因素都将影响到利率水平。这种理论的特点是一般均衡分析。该理论在比较严密的理论框架下，把古典理论的商品市场均衡和凯恩斯理论的货币市场均衡有机的统一在一起。

　　马克思的利率决定理论是从利息的来源和实质的角度，考虑了制度因素在利率决定中的作用的利率理论，其理论核心是利率是由平均利润率决定的。马克思认为在资本主义制度下,利息是利润的一部分,是剩余价值的一种转换形式。利息的独立化，对于真正显示资金使用者在再生产过程中所起的能动作用有积极意义。

　　利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响，利率是影响汇率最重要的因素。我们知道，汇率是两个国家的货币之间的相对价格。和其他商品的定价机制一样，它由外汇市场上的供求关系所决定。外汇是一种金融资产，人们持有它，是因为它能带来资本的收益。人们在选择是持有本国货币，还是持有某一种外国借币时，首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来较大的收益.而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来衡量的。某种货币的利率上升，则持有该种货币的利息收益增加，吸引投资者买入该种货币，因此，对该货币有利好(行情看好)支持；如果利率下降，持有该种货币的收益便会减少，该种货币的吸引力也就减弱了。因此，可以说"利率升，货币强；利率跌，货币弱"。

　　从经济学意义上讲，在外汇市场均衡时，持有任何两种货币所带来的收益应该相等，这就是：Ri=Rj(利率平价条件)。这里，R代表收益率，i和j代表不同国家的货币。如果持有两种货币所带来的收益不等，则会产生套汇：买进A种外汇，而卖出B种外汇。这种套汇，不存在任何风险。因而一旦两种货币的收益率不等时，套汇机制就会促使两种货币的收益率相等，也就是说，不同国家货币的利率内在地存在着一种均等化倾向和趋势，这是利率指标对外汇汇率走向影响的关键方面，也是我们解读和把握利率指标的关键。例如，1987年8月后，随着美元下跌，人们争相购买英镑这一高息货币，致使在很短的时间内英镑汇率由1.65美元升至1.90美元，升幅近20%。为了限制英镑升势，在1988年5-6月间英国连续几次调低利率，由年利10%降至7.5%，伴随每次减息，英镑都会下跌。但是由于英镑贬值过快、通货膨胀压力增加，随后英格兰银行被迫多次调高利率，便英镑汇率又开始逐渐回升。

　　在开放经济条件下，国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额，表明金融全球化的极大发展。利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要了。当一个国家紧缩信贷时，利率会上升，征国际市场上形成利率差异，将引起短期资金在国际间移动，资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。这样，如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量的资本流入，本国资金流出减少，导致国际市场上抢购这种货币；同时资本账户收支得到改善，本国货币汇价得到提高。反之，如果一国松动信贷时，利率下降，如果利率水平低于其他国家，则会造成资本大量流出，外国资本流人减少，资本账户收支恶化，同时外汇交易市场上就会抛售这种货币，引起汇率下跌。

　　在一般情况下，美国利率下跌，美元的走势就疲软；美国利率上升，美元走势偏好。从美国国库券(特别是长期国库券)的价格变化动向，可以探寻出美国利率的动向，因而可以对预测美元走势有所帮助。如果投资者认为美国通货膨胀受到了控制，那么在现有国库券利息收益的吸引下，尤其是短期国库券，便会受到投资者青睐，债券价格上扬。反之，如果投资者认为通货膨胀将会加剧或恶化，那么利率就可能上升以抑制通货膨胀，债券的价格便会下跌。20世纪80年代前半期，美国在存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤字的情况下，美元依然坚挺，就是美国实行高利率政策，促使大量资本从日本和西欧流人美国的结果。美元的走势，受利率因素的影响很大。

　　(一)利率与汇率．利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响。某种货币的利率上升，则持有该种货币的利息收益增加，吸引投资者买入该种货币；反之，如果利率下降，持有该种货币的收益便会减少，该种货币的吸引力也就减弱。因此，可以说“利率升，货币强；利率跌，货币弱”，进而容易出现套汇。当一个国家收缩信贷时，利率会上升，在国际市场上形成利率差异，将引起大量短期资金在国际间移动，资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。

　　(二)利率与消费．消费、投资、出口被认为是拉动经济增长的三驾马车，我国的经济增长主要是投资拉动，而美国则是消费拉动。由于我国目前还没有实现利率的市场化，政府需要通过调控商业银行的存贷款基准利率来实现对于经济的调控作用。利率可以看成是货币的价格。利率会影响消费，原因是通过利率变化调节消费者一定时期的货币收入在消费支出和储蓄之间的分配比例。存款利率越高，居民的储蓄倾向越大，实现的购买愿望越小，居民的消费支出就会减少；反之，存款利率越低，居民的储蓄倾向越小，实现的购买愿望越大，居民的消费支出就会增加。

　　(三)利率与投资。利率对投资规模的影响是作为投资的机会成本对社会总投资的影响，在投资收益不变的条件下，因利率上升而导致的投资成本增加，必然使那些投资收益较低的投资者退出投资领域，从而使投资需求减少。相反，利率下跌则意味着投资成本下降，从而刺激投资，使社会总投资增加。这只是理论上的，虽然说降低利率会使得借款者借钱的资金成本降低，使得他们有更多的诱因借钱来投资，但影响投资的还有其他一些因素，比如市场预期。如果投资者预期未来的市场是衰退的，即使央行不断地降低利率，经济可能仍然走不出低迷。

　　(四)利率与通货膨胀率。利率与通货膨胀率之间有相关性

　　(五)利率与失业率．利率要通过一系列传导机制对就业施加影响，因此其结果是不确定的，降低利率是否有利于减少失业要视具体情况而定。一般来说，如果一个国家的产业结构是以资本和技术密集型为主，而且这个国家的失业类型主要是周期性失业，则利率降低的收入效应会大于替代效应，从而有利于增加就业。

　　1980年之前我国银行利率几乎没有变化，而且利率水平很低。之后，银行利率不断升高，最高时银行年利率加保值贴补率高达20%之多。随着通货膨胀的有效抑制，银行利率又逐年下降。2000年银行利率已降至2%左右，而在近10年以来连续8次下调存贷款利率后，央行于2006年10月底首次加息，从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率。银行利率的大起大落反映我国经济系统没有运行在最佳轨道上。

　　利率指一定时期内利息与本金的比率，是决定利息多少的因素与衡量标准。利率作为资金的价格，决定和影响的因素很多、很复杂，利率水平最终是由各种因素的综合影响所决定的。首先，利率分别受到产业的平均利润水平、货币的供给与需求状况、经济发展的状况的决定因素的影响，其次，又受到物价水平、利率管制、国际经济状况和货币政策的影响。

　　根据马克思的利率理论，利息是利润的一部分，是剩余价值的转换形态，所以利息首先要受平均利润的制约。一般来说，平均利润率是利息的最高限。

　　利率作为资本的价格，与普通商品一样，货币的供求状况决定和影响其价格的高低。

　　一国经济发展的状况，决定了企业利润水平的高低和人们收入的多少，决定和影响了储蓄供给与投资需求，也影响了货币的需求和供给。

　　实际利率是随价格水平预期变化而调整的，目前国际上通用的实际利率计算公式

　　实际利率=（1+名义利率）/（1+物价变动率）-1

　　由于利率变动对经济有很大的影响，各国都通过法律、法规、政策的形式，对利率实施不同程度的管理。国家往往根据其经济政策来干预利率水平，同时又通过调节利率来影响经济。

　　总之，决定利率及影响利率变动的因素很多很复杂，其中，最终起决定作用的是一国经济活动的状况。因此，要分析一国利率现状及变动，必须结合该国国情，充分考虑到该国的具体情况，区分不同的特点分别对待。

中央银行在制定存款利率水平时，主要考虑以下几个因素：

　　物价变动率。在制定存款利率时，考虑物价变动因素，是为了保障存款人不致因物价上涨而使存款的实际货币金额减少。

　　证券收益率。确定存款利率时要考虑证券收益率，因为人们对闲置的货币资本的支配方式有多种选择，可以保留在手边；可以存到银行；可以购买国券或企业股票、债券。

　　综合之，可得出理想状态为:

　　物价上涨率＜银行存款利率＜有价证券收益率

　　国内生产总值名义值=国内生产总值实际值V*物价总指数P

　　根据数据，首先构造国内生产总值实际值V与固定资本K及劳动L之间的生产函数关系：

　　V＝AKaL1-a

　　上式中V为国内生产总值，K为全社会固定资本存量，L为全社会从业人员，A,a为参数。在不考虑技术进步时，可以认为a,A为正常数。应当指出，一个效用函数在某一特定时刻只有一种，而且很难用数学式子来完全准确的表达出来。以上的效用函数仅是一个效用函数的近似表达式，还需在实践中不断完善。

　　这样便得到公式：

　　V＝3.380527635*K*1.128590175*L-0.128590175

　　由上式算出的与实际的有一定的偏差，误差率保持在0.01567～0.109912之间，属于正常范围。

　　银行利率的计算与租金的计算有着直接的联系，因此我们首先需要求出租金的计算公式，所谓资本的租金是指如果一个人拥有K亿元的资本，并将它租给生产者使用，生产者应给她R*K的租金。

　　由于折旧率为δ，资本折旧为δ*K，那么资本收益或回报为R*K-δ*K。在定义资本收益率或回报率为：

　　资本收益率或回报率r=资本收益或回报/资本，即：

　　r=(R*K-δ*K)/K=R-δ（3）

　　但由于资本回报中有相当一部分要交纳各种税收，所以将钱存入银行所得的利率i＜r，

　　设资本回报r*K中要征收一定的税作为公共投资，征收的各种税费占国民生产总值合理比例为£，即征税总额为£*V，在这里我们要考虑到误差的存在，设误差系数为b，在征完税费之后为资本应得回报r*K-£*V*b。他与资本K之比可以理解为银行利率i的合理位置，因此有如下式子：